本周市场止跌反弹,风格出现变化,上证指数上涨0.49%,沪深300下跌0.73%,创业板指下跌1.28%,科创50上涨0.8%。风格出现大市值稍显弱势,微盘、中证2000等小市值强势的变化。一方面,小市值板块前期超跌,足够低位,贡献了反弹的空间;另一方面,这些板块与经济关联度偏弱,而显著受到流动性影响,反弹动力来源于负债端压力的阶段性释放。本周金融、消费风格领涨,涨幅在1%左右,但风格内部也出现分化,如金融风格的非银金融行业上涨2.16%,而银行涨幅为0.52%。
创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示,政策的积极变化叠加负债端的压力阶段性释放,权益市场止跌反弹。近期央行降息,3000亿超长期特别国债支持大规模设备更新和消费品以旧换新,包括本周召开的政治局会议,都定调底线思维下要加强逆周期调节,“宏观政策要持续用力、更加给力”。她表示,后续指数上涨的核心有赖于政策加码后带来实际盈利情况的改善,投资者可关注调整出清后的低位板块,同时结合盈利增长预期进行布局。
本周公布7月PMI数据,显示需求压力延续,经济活跃度有所回落。7月制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,环比下降0.1%,维持在收缩区间。非制造业活动指数为50.2%,环比下降0.3%,整体平稳。需求端,新订单指数为49.3%,较上月下降0.2%。新出口订单指数为48.5%,较上月上升0.2%,外需仍是当前需求端的主要支撑。供给端,生产指数为50.1%,较上月下降0.5%,其中有季节性生产淡季,局部地区极端天气对生产的影响,但也有需求偏弱,持续压制供给的原因,生产回落至荣枯线附近。制造业企业补库动能有所放缓,价格低迷。分行业看,受设备更新政策提振,电气机械、计算机通信设备、专用设备景气程度较高;金属制品、化学原料、黑色金属行业出现大幅下滑。
甘静芸指出,7月PMI数据显示宏观经济延续需求偏弱的格局。她认为,虽然宏观经济数据还没有出现显著改善,但市场对宏观经济的悲观预期已交易得较为充分,当下对宏观经济数据的观察应更关注结构性的积极信号。
中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作,审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。甘静芸分析,相较4月政治局会议对经济形势“开局良好,回升向好”的判断,本次政治局会议直面当下经济挑战,表述上有所调整,如“外部环境变化带来的不利影响增多”“新旧动能转换存在阵痛”。既要“增强风险意识和底线思维”,又要“保持战略定力”。
此次政治局会议提出 “宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节”,偏弱的经济基本面下,稳增长政策迫切性提升。财政政策“要加快专项债发行使用进度,用好超长期特别国债”,货币政策继续平衡多重目标,支持实体经济,稳汇率、降成本,预计下半年汇率压力缓解时,仍可期待降准降息。同时会议强调“更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”,近期国家发展改革委、财政部统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。
会议依旧强调因地制宜发展新质生产力,着力推动高质量发展,“培育壮大新兴产业和未来产业”,这是高层的战略定力。新的政策部署指出“要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业”。
甘静芸认为,底线思维和长期战略为投资提供了边界,长期战略指明主导产业是科技、高质量发展,底线则是防范化解风险,实现增长目标。因此,在宏观经济预期偏弱,权益市场增量资金缺乏的情况下,逆周期政策加码和监管层托底,将维护指数“底部”。负债端的变化会是A股波动的重要来源,随着负债端的压力出清,权益市场的调整也告一段落。而后续指数上涨的核心有赖于政策加码后带来实际盈利情况的改善,投资者可关注调整出清后的低位板块,同时结合盈利增长预期进行布局。
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