聚焦杰克逊霍尔：市场静候鲍威尔讲话 两位行长支持渐进、稳步降息

　　堪萨斯城联邦储备银行8月22-24日在怀俄明州的杰克逊霍尔召开第47届年度经济政策研讨会。今年的主题是“重新评估货币政策的有效性和传导性”。

　　万众瞩目的演讲

　　按传统，杰克逊霍尔的重头戏是美联储主席的主旨演讲，今年也不例外

　　杰罗姆·鲍威尔将于美东时间8月23日上午10点在大提顿国家公园的杰克逊湖酒店就经济前景发表讲话，届时全球交易员和投资者都将屏住呼吸、静心聆听，希望从中探寻他如何看待经济状况的蛛丝马迹

　　David W Wilcox指出，鲍威尔需要在杰克逊霍尔完成如下三个目标：

　　当务之急是形成对9月份降息幅度的预期，并讲明影响此后政策路径的因素；

　　他可以将关注的焦点从日常的政策执行中拉回来，并就从过去三年的通胀经验中吸取的经验教训给出初步看法；

　　他可以为美联储即将进行的框架审查（预计将于2025年完成）做好准备。

　　今年市场尤为关注鲍威尔的讲话，因为美联储正处于将利率从20多年高点下调的边缘，但各方对于首次降息的幅度存在分歧。

　　此外，近期的数据显示非农就业弱于预期且通胀进一步放缓，也令外界格外关注鲍威尔的回应。

　　就在周三，美国劳工统计局公布的非农数据初步基准修订显示，在截至3月的一年中就业人数可能会下修81.8万，按比例则折合每月减少约6.8万人；这也会是2009年以来规模最大的下修。

　　完整议程

　　除鲍威尔讲话外，堪萨斯城联储尚未公布其它议程，不过详情将于美国东部时间8月22日晚上8点在kansascityfed.org上揭晓。

　　行长表态

　　波士顿联邦储备银行行长Susan Collins周四在杰克逊霍尔接受彭博新闻采访时表示，将很快适宜开始降息来帮助维持仍然健康的劳动力市场。

　　她表示开始放松政策时应该循序渐进。

　　她还强调没有看到经济中有任何“重大危险信号”。

　　关注焦点在于“继续降低通胀的同时保持健康的劳动力市场”。

　　费城联邦储备银行行长Patrick Harker称，未来几周出炉的经济数据将有助于确定美国央行首次降息的恰当幅度。

　　他周四在杰克逊霍尔说：“我们需要在9月启动降息进程”。

　　堪萨斯城联储行长Jeffrey Schmid称，他希望在支持开始降息的决定之前参考更多经济数据。

　　Schmid承认，通胀正朝着正确方向发展，同时认为美联储应该保持耐心。

　　市场反应

　　德意志银行Matthew Raskin牵头的策略师认为，鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话期间，美国10年期国债收益率可能在两个方向出现5个基点的波动

　　在截至2010年的12年中，有10年10年期国债收益率“在杰克逊霍尔前后可靠地上升”

　　美国国债周四下跌，Schmid的讲话令短债承压，推动收益率曲线走平

　　纽约时间下午3点后不久，收益率曲线当日上涨5-7个基点；2s10s和5s30s收益率差收窄逾1个基点

　　10年期国债收益率约为3.855%，上涨逾5个基点，而英国10年期国债收益率上涨7个基点

　　美国股市下跌，交易员押注鲍威尔将给市场对美联储今年激进降息的预期泼冷水

　　标普500指数在接近历史高点后失去动力，超大盘科技股遭到抛售

　　NatAlliance Securities固收主管Andrew Brenner表示，“剧本很清楚——美联储将在9月放松政策，但目前没有人表现出降息50基点的意愿”